继续讲解一下我们最近抄作业的传奇之战st正平。ST 正平近期连续涨停的核心逻辑可归结为困境反转预期 + 题材概念共振 + 资金情绪驱动的三重催化，社长预估的 10 个涨停板更多是市场情绪的阶段性释放，需理性看待其持续性。以下从驱动因素、潜在风险及未来空间三方面展开分析：一、涨停驱动因素：题材炒作与政策红利共振矿产资源概念引爆想象空间全资子公司生光矿业于 2025 年 9 月取得格尔木 M1 矿段采矿许可证，涉及铜矿石 556 万吨、铁矿石 636 万吨、锌矿石 120 万吨。尽管公司承认 “开采能力不足、资金短缺”，但市场对资源价值重估的预期强烈。参考同行业公司估值，仅铜矿资源潜在价值就超 44 亿元，成为资金炒作的核心锚点。智算业务切入政策热点赛道公司通过子公司正平智算布局 “东数西算” 战略，与青海省海东市政府合作建设昆仑算电协同示范产业园，一期 8000P 算力已投产，规划总算力达 50000P。尽管三季度算力业务新增合同仅 360 万元，但市场将其视为稀缺的 “资源 + 科技” 双主线标的，叠加国产替代（昇腾 910B）与绿色算力（青海清洁能源占比 94%）概念，估值逻辑被重塑。ST 摘帽预期与风险解除公司非经营性资金占用问题已全部清偿，违规担保解除，叠加债权人豁免 2055 万元利息费用，市场预期其 2025 年年报可能消除非标意见，触发摘帽行情。历史数据显示，ST 股摘帽后平均涨幅达 30%-50%，进一步强化资金博弈意愿。游资主导的情绪性炒作龙虎榜数据显示，近期涨停主要由东方财富拉萨营业部等游资推动，三日净买入额超 3000 万元。ST 板块天然具备高波动性，且公司市值仅 45 亿元（停牌前），易被资金控盘。此外，30 个交易日内 169% 的涨幅已形成 “妖股” 效应，吸引散户跟风追涨。二、潜在风险：基本面与估值的巨大鸿沟业绩持续亏损与流动性危机2025 年前三季度净利润仍亏损 0.99 亿元，资产负债率高达 92.22%，货币资金仅 1.02 亿元（其中 80% 受限）。尽管申请了 50 亿元综合授信，但资金链紧张问题未根本解决，矿业开发与算力建设所需的巨额投入存在不确定性。新业务盈利模式尚未验证算力业务虽签订框架协议，但实际订单规模小、毛利率低（预计 15%-20%），且面临华为、阿里云等巨头竞争。矿业方面，M1 矿尚未投产，即便满产预计年营收 10 亿元，对当前 45 亿元市值的支撑力有限。退市风险高悬头顶2024 年年报被出具无法表示意见的审计报告，若 2025 年仍未消除相关事项（如内控缺陷、持续经营能力疑虑），公司将被终止上市。目前 1.9 亿元募集资金未归还、内控整改未完成，退市风险远未解除。估值泡沫化严重停牌前市盈率（TTM）达 - 45 倍，市净率 5.14 倍，显著高于 ST 板块平均水平。若按算力业务满产 50000P、年租金 15 万元 / P 测算，年营收 75 亿元（对应净利润 15 亿元），当前市值已透支未来 3-5 年增长。三、未来空间：政策与转型的博弈平衡点短期（1-3 个月）：情绪主导的波动行情若公司顺利摘帽、算力订单落地或矿业开发取得进展，股价可能延续强势。但需警惕监管问询（已发布 13 次风险提示）、游资撤离引发的踩踏风险，参考历史案例，ST 股短期涨幅越大，回调幅度往往更深。中长期（6-12 个月）：转型成败决定价值重估算力业务：需关注与商汤科技、三一重工等合作的实质性订单，以及省级算力券补贴（20%）的落地情况。矿业开发：M1 矿投产进度、铜价走势（当前约 8 万元 / 吨）及引入战略投资者（如青海国投）的进展是关键变量。债务重组：若通过资本公积转增股本（每 10 股转增 13.44 股）等方式降低负债率，可能打开长期估值修复空间。风险提示投资者需重点关注 2025 年年报披露（预计 2026 年 4 月）、算力产业园二期建设、M3 探矿权转采进展。若上述事项不及预期，股价可能面临 50% 以上的回调压力。结论ST 正平的连续涨停本质上是政策题材 + 摘帽预期 + 游资炒作的短期情绪宣泄，其基本面尚未支撑估值。社长预估的 10 个涨停板更多是市场博弈的结果，而非理性价值判断。对于普通投资者，需警惕 “妖股” 背后的退市风险与估值泡沫，若盲目跟风追涨，可能成为最后接盘者。中长期来看，公司转型能否成功取决于算力与矿业业务的实质性突破，建议待基本面明朗后再行决策。 #股票#

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